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货币政策转向何以如此“土”然?(主题)
土耳其央行6月22日宣布将基准利率从8.5%上调650个基点至15%。这是土耳其央行自2021年3月以来首次加息,也意味着该国货币政策迎来重大转向。尽管加息力度尚不及市场普遍预期,但加息当日土耳其里拉对美元汇率还是应声走跌约3%。
面对长期持续的高通胀,为什么方今才步入加息之途?土耳其货币政策大调整的基础逻辑何在?
政治强人埃尔多安执掌政权20年来,土耳其经济走出了颇具个性的轨迹:前十年,利用基础建设、出口创汇、大力举债创造了经济高速发展的奇迹,而后十年则是在相当程度上为前十年的泡沫式发展还债,至今仍难走出滞胀困境。
尤其近两年来,土耳其央行侧重通过降息增加出口、提振消费、刺激经济增长,同时力求将通胀保持在可控范围。2021年9月至2023年2月,土央行多次降息,将基准利率从19%下调至8.5%。央行的低利率政策使2022年以来土耳其通胀率一直在高位运行,2022年10月达85.51%,今年5月为39.6%。此外,过去三年,土耳其里拉对美元贬值约67%。高企的通胀率和本币的巨幅贬值一方面降低了普通百姓的购买力,同时在一定程度上也消融了富人的现金财富,为抑制土国内巨大的贫富差距扩大起到了相当作用。但是,高通胀和里拉狂贬导致民众购买力不足,生活水平降低,对土耳其经济发展造成较大负面影响,也使得众多群体对埃尔多安政策多持不满态度。
随着内外环境的剧烈变化,尤其是外资流失、外汇储备持续下滑的背景下,高通胀+低利率的经济货币举措已着实难以为继。日前,里拉对美元跌破24重要关口,一度跌至1美元兑换25.59里拉这一历史新低。若按6月22日盘中低点25.59计算,今年以来里拉兑美元汇率跌幅接近27%;而过去三年,里拉对美元贬值幅度已近七成;过去十年更是走贬了九成以上。土耳其民众正勉力应对生活成本高涨、货币暴跌和外汇储备枯竭的艰难时期。
埃尔多安非传统的货币政策——高通胀与低利率的结合,令外资不敢到土耳其投资、国内资金为避免里拉继续贬值而大量兑成外币外流,使得近年来土耳其央行外汇储备急速下滑,仅在今年土外汇储备即减少了约270亿美元。据土耳其中央证券存管机构的数据,自2020年以来,外国投资者对土耳其的权益性投资占比持续下降,已由60%以上降至30%以下的历史低位。截至6月9日,土耳其央行的外汇储备总额为578亿美元。但根据摩根大通的数据,扣除负债后土耳其的净储备额实际为零,如果不包括从国内银行系统借来的数百亿美元资金,土耳其外汇净储备为负600亿美元。即使今年4月和3月土耳其分别抛售81吨和15吨,亦未能增加土耳其央行的外汇储备金额。
外汇储备流失殆尽甚至成为负数,表明一个国家没有了硬通货,就无法在国际市场买到所需物资——没钱了,当然什么东西也买不到。况且,土耳其还有超过2000亿美元的债务即将到期,被一再压制、拖延的潜在的系统性经济危机恐避无可避,所以,转而采取加息策略也成为没有选择的选择。
对土耳其经济而言,外部的地缘冲突和国际油价波动所带来的不确定性不容小视。2020年至今,土耳其外交政策重点从欧洲转向中东、俄罗斯,且从中获得不少新资金。近年来,俄罗斯在帮助维持土耳其财政稳定方面发挥了核心作用。土耳其能源部长今年5月初表示,俄罗斯天然气工业股份公司已同意土耳其推迟向其支付天然气费用,以减轻土耳其的能源进口成本。土耳其的能源成本在2022年几乎翻了一番,达到970亿美元。
应势而变,在所必然。土耳其新任财政部部长穆罕默德·希姆谢克日前承诺,土耳其将回归“理性”经济政策,但“人们普遍预计里拉将在未来几个月走弱”。渣打银行策略师英格兰德指出,土耳其有很多经济问题,这些问题在埃尔多安继续执权后或仍将加剧。(记者 路 虹)
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